比特币矿业震荡，中国要走了？

（随着比特币在2017年年中逐渐开启史上最强牛市，越来越多的人加入“矿工”行列。图/视觉中国）

财经记者 罗瑞兴/温元曼/编辑

美国西部淘金热时代，淘金者用自己的生命和有限的资产押注高风险的机会致富，倒是卖铲子和牛仔裤的商人赚得盆满钵满。

在过去的六个月里，比特币世界一直在重复着淘金时代的故事，一条活跃的产业链支撑着这个神奇世界的野心和渴望。

比特币价格泡沫的存在似乎是一个没有讨论的问题。 但在生产过程中，从芯片显卡、矿机的生产，到下游“挖矿”的边际价值，以及监管逻辑，都被推到了市场争议的前台。

所谓比特币“挖矿”，就是利用芯片、显卡等计算机硬件，通过中本聪设定的“工作量证明”机制，计算出符合条件的比特币随机数，可以理解为彩票中奖号码最终获得比特币奖励的过程。

与比特币二级市场的财富创造神话、币价焦虑和绝望相比，一级市场挖矿的商业逻辑在不少业内人士看来是传统的。 “只要币价超过电力和固定资产的成本，挖矿就可以盈利，只要成本回本，心态就会转为盈利。” 一位刚入场的加密货币矿工告诉《财经》记者。

随着比特币在2017年年中逐渐开启史上最强牛市，越来越多的人加入了“矿工”的行列。 去年7月，一位矿主离开了工作了十几年的国企，投身“矿业”。 “原因很简单，就是收入。”

当比特币价格在去年 12 月飙升至 2 万美元时，挖矿的利润率也达到了历史最高点。 “当时，一个月就收回了成本，”他说。

但随着去年底币价开始走低，加上中国调控持续利空。 一轮行业洗牌已经开始。

监管加码，逻辑何在？

今年以来国内监管力度加大，让这个市场有点“尴尬”。 虽然到目前为止，政府还没有表态全面关停，但据《财经》此前报道，互联网金融风险专项整治工作组1月2日发文，要求各地整治办全面采取措施比如电价、土地、税收、环保等。 矿山“引导有序退出”。

监管仍在上升。

《财经》记者从接近央行的人士处获悉，由央行等17个部门组成的互联网金融风险整治小组，将通过向地方施压，进一步收紧国内“挖矿”行业。 此外，据上述接近央行的人士透露，央行还成立了巡视组，不定期巡视全国。

据了解，央行查明一些“矿业”企业以“大数据产业”或“金融科技”为名，在各地合法落地。

尽管这些矿场的商业模式超出了金融监管部门的监管范围，但中核财经首席研究员何育智告诉《财经》记者，在实际操作中，更多的是由领军人物主导的。互联网金融风险专项整治办公室工作组 、涉及多个政府部门的行政干预措施，干预的原因可能是逃税、违法用电、消防安全、环保指标等。

上述接近央行的人士也表示，监管层对比特币及相关行业进行监管的逻辑来源主要是反洗钱。

据了解，央行主要通过检查银行托管账户资金往来情况来监控是否存在洗钱行为。

此外，数字货币行业投资拉动资金脱离实体经济，高耗电也是监管层考虑收紧的因素之一。 专项整治工作领导小组负责人曾在内部将比特币“挖矿”企业定性为与实体经济无关的“伪金融创新”。

比特币能源消耗指数本周公布的数据显示，比特币挖矿每年的用电量预计约为45.64太瓦时（万亿瓦时），相当于全球用电量的0.20%，相当于每年的用电量伊拉克的电力消耗。

中国人民大学法学院教授杨东告诉《财经》记者，目前政府的态度和趋势是“一刀切”。

但杨东也表示比特币机子图片，不能一刀切，通过颁发许可证、监控技术等严格的准入制度，对行业进行规范化监管。 “但目前的监管技术仍然无法控制资金的流向，所以我们不得不做出一刀切的解决方案，这不是长久之计，应该考虑更有效的监管方式。” 他说。

目前，虚拟货币矿场仍是合法经营的市场主体。 在何初治看来，大部分矿业公司都是按照工商规定正常注册的公司，不应该属于金融监管范围，与电力能源监管无关。 他认为，应尊重地方政府或电力公司与矿山签订的合同，取消合同应给予相应的对价。

“比特币挖矿行业与法律未禁止的所有其他行业一样。 与供电部门的供电关系建立在用电合同的基础上。 电力合同是平等主体之间的民事合同，不存在。 行政监管的问题。”何楚志告诉《财经》记者。

但在市场看来，强监管未必是坏事。 多位比特币挖矿从业者告诉《财经》，中国对比特币在国内发展的限制其实对行业有利，他们将这种趋势称为“去中国化”。

这种观点的逻辑是，中国政府对比特币行业的一系列打压，将有助于剥离中国对比特币市场未来的影响力，并将比特币的定价权转移到市场环境更为宽松的国家。

出海散散观望

与去年“九月事件”监管叫停交易所ICO和法币兑换不同，比特币挖矿的强监管动摇了市场根基。 “9月份的ICO禁令并未影响比特币的核心指标，但对矿场的监管将直接导致比特币成本大幅上升。” 一位比特币矿主告诉《财经》。

据了解，在政策压力和成本压力下，部分矿山已经主动关停。 矿场资源越来越紧张。 第四大比特币矿池ViaBTC近日宣布，决定从12日起将管理费从6%上调至50%。

根据火币区块浏览器数据测算，近一个月中国比特币算力约占全球的46.28%。 这个数据几乎是国内全盛时期80%以上算力的一半。

海外转移已成为国内大中型矿山的一种选择。

国内矿山出海面临的信息不对称痛点催生了一个新的出海中介行业。 最近一两周，币圈部分微信群频频刷屏，为矿场落地境外提供中介服务合作信息。

“我们有资源帮助矿场托管在加拿大魁北克，同时联合托管矿场以股份制的形式共同挖矿，集中算力，后期股份公司上市在多伦多并成为股东。” 一位据说在海外拥有一手资源的人士说道。

目前，中亚五国、东欧、东南亚、俄罗斯和加拿大是我国矿山的主要出口目的地。

矿山出海的中转成本因人而异。 一位矿主告诉《财经》记者，一般来说，出海成本包括时间成本、机运和损耗成本、关税、当地电价溢价等。 就东南亚而言，由于当地的电厂基本都是私人经营，电价因人而异，具体细节需要与各电厂协商。 “根据我们在东南亚的调研，综合成本比国内高出60%。”

挖矿是一场与时间的赛跑。

最大的成本是从拆机到落地重启的时间成本。 “搬迁的主要麻烦是时间，一天的停机损失大约是总投资的0.6%。” 上述矿主告诉《财经》记者。

一些领先的矿场已经开始在海外布局。 据彭博社报道，比特大陆联合创始人吴忌寒在接受采访时表示，该公司正在新加坡设立地区总部，并在美国和加拿大开展挖矿业务。 . 第三大矿池“莱比特”（BTC.Top）也在跟进。 第四大矿池ViaBTC创始人表示，已在冰岛和美国开展业务。

但国内大部分矿山仍处于观望阶段。 “在新的明确规定出台之前，不会有大动作。” 一位矿主说。

“真正的大规模转移还没有开始，现在是前波。” 上述矿主说。

小规模矿场难以承担出海的高成本和风险。 除了退出，矿机的去中心化处理也成为一种选择。 “没事，你家放几套，我家也放几套。”

据《财经》记者了解，已经有规避风险的小矿主在当地寻找场地和动力资源，从事其他实体产业，布局矿山。

货币兑换、托管、转换

随着算力竞争的加剧，比特币挖矿难度越来越大，“僧多粥少”的局面让挖矿越来越不划算。 据一位矿主介绍，目前挖一个比特币的平均成本已经被推高到4万-5万元。

转换挖矿货币是另一条路。 与一年上涨10倍的比特币相比，一年上涨130倍的以太坊成为了更划算的选择。

一位以太坊矿场的老板告诉《财经》记者，挖以太币的CPU和显卡矿机都是一体机，“可以根据市场情况随时调配，快速切换挖其他币种”

此外，监管层面的不确定性风险、成本上升以及生产过程中分享利润的愿望催生了新的商业模式——矿机托管和算力托管。

矿机托管是指将自有矿机委托给有牌照、稳定运营的矿场，并缴纳一定的电费和管理费。 “现在价格普遍上涨，一般是每度电0.6元，最高的是0.8元。” 这个市场的商业模式已经迅速成熟到全中介化，可以直接从购买矿机的商家那里选择托管，不用自己搬运。 矿工。

算力托管更直接。 你甚至不需要拥有一台矿机，注册一个账户，在世界某个角落的矿场承包部分算力，将挖出的币兑换成法币，按比例分配给算力承包方.

相比曲线救国的海外转托管，更聪明、更有能力的选手选择转型。 比如行业巨头比特大陆，逐渐转型为AI芯片明星公司。

2017年11月8日，在北京举行的AI WORLD 2017世界人工智能大会上，比特大陆联合创始人兼CEO詹克团正式发布了比特大陆AI品牌SOPHON，全球首款自主研发的张量加速计算芯片（TPU） ) - BM1680。 正式进入深度学习芯片领域。

基于AI芯片，比特大陆开始布局行业大数据、专有云、机器人等领域。 去年底，比特大陆收购了专注于儿童教育场景的智能机器人公司萝卜科技。 据了解，比特大陆的AI芯片于去年11月开始预购，目前已售罄。

对于矿场的资金来源，源源资本高级投资经理魏征表示，“比特币矿场在逻辑上属于传统产业，传统风投和私募很少涉足。”

据了解，早期大部分矿山都是个人或合伙投资，现在也有企业加入，将矿山规模化。 此外，一些专门投资区块链的基金也有赌矿。

但也有像比特大陆这样的行业龙头企业获得了传统风投的青睐。 IT橘子数据显示，比特大陆于2017年9月4日获得红杉资本和IDG资本5000万美元A轮融资，占股5%，投后估值高达10亿美元。

攻击矿机和芯片

为什么中国会成为矿业的上游——生产芯片和矿机的主战场？ 多位业内人士表示，这是由中国电子终端制造业的成本决定的。

闪电智能CEO廖翔告诉《财经》，我国生产的比特币矿机至少占全球市场份额的70%-80%。 某矿机厂商表示，他们的矿机生产订单排到了今年下半年。

上述矿机厂商对《财经》记者表示，政府对中国矿场的限制对矿机销售影响不大。 “整个行业产能严重不足，是卖方市场，预付全款后至少需要一到两个月才能拿到机器，去年厂家平均月产量只有3万台左右。”

追溯作为矿机算力核心的加密货币矿机的生产源头，现已进入CPU显卡与ASIC芯片并行的专业化时代。

其中，CPU显卡市场还供应原PC游戏机行业和人工智能芯片行业。 据了解，目前全球只有两家生产外购CPU显卡的厂商，英伟达和AMD。

ASIC芯片的研发主要由比特大陆进行，嘉楠耘智最近因申请在新三板挂牌，2017年净利润3亿元。 基于他们开发的芯片的矿机是大名鼎鼎的蚂蚁矿机和阿瓦隆矿机。

此外，芯片产能还受制于其上游半导体生产。

“全球能做芯片的半导体厂商，外包量最大的是台积电，其次是三星，不管方案是不是自研，都要找他们流片。” 上述矿机厂商告诉《财经》记者，“很多矿机厂商都在争夺产能，跟手机、电脑厂商竞争，苹果是台积电的大客户。”

半导体上游受高精密工业仪器和原材料加工产能影响。 上述矿机厂商表示，“一环就是一环，供应链产量短时间内难以提升”。

最后，和所有电子制造行业一样，芯片研发制造完成后，贴片和整机设计都会在深圳完成。

深圳的终端电子制造业再次成为舞台中心，以低成本、快速反应能力和一站式高效服务将比特币上游产业的命脉牢牢掌握在手中。

矿机的价格也相应上涨。 “原来7000元的矿机现在涨到3万元了。” 一位区块链领域的风投人士告诉《财经》，目前矿机的公平市场价格普遍认为在2.5万元左右，平均成本在1.3万元左右，行业平均近50%的利润率并非没有暴利。

随着矿机制造行业的加速迭代，该领域的商业竞争也日趋白热化。 廖翔告诉《财经》记者，矿机折旧成本在成本中的占比似乎越来越大。 “矿机正处于军备竞赛阶段，算力一直在增加。” 能源区块链实验室首席战略官曹寅表示。

“不像早些年，为了降低成本，使用落后的技术，现在矿机芯片使用的纳米技术，甚至比手机还要先进。” 上述矿机厂商表示。 “这个行业洗牌太快了，”他说。

定价权理论

比特币矿业对中国价值多少，被认为是中国比特币矿业消亡的关键问题。

不少业内人士看好加密货币挖矿作为加密货币市场生产端对国家战略的意义。 曹寅告诉《财经》，比特币本身已经是一种金融资产。 就像石油一样，定价权取决于产地和交易所。 “比特币矿场作为比特币的产地，是中国未来争夺全球数字资产定价权的重要砝码。”

“定价权很重要，对于国家战略来说，流量可以成为全球可收割的资产。” 某区块链项目技术负责人表示。

在哈佛梅森学者邹传伟看来，在当前的资产泡沫下，所谓的比特币定价权本身可能就是一个伪命题。

他认为，显卡、矿机、挖矿的生产成本对比特币定价的影响可能没有市场普遍认为的那么大。

邹传伟表示，以比特币为代表的加密货币是第一个真正意义上的全球资产泡沫，其价格主要受投机活动驱动，同时也受到行为金融学研究的个人和群体非理性行为的影响； 其次是流动性溢价等影响，包括交易场所的扩大和交易工具的多元化。

中国区块链研究联盟高级研究员王立人也认为，挖矿影响成本，但成本不决定价格，比特币的价格最终是由供求关系决定的。

全球节点分布平台Bitnodes数据显示比特币机子图片，截至1月31日，全球比特币全网共有11727个全节点，其中美国有3172个，占全球总数的27.01%，其次是德国，中国排名第三，占比7.09%。 去年7月，中国的全节点数量几乎是德国的两倍。

虽然在不少业内人士看来，这并不能直接证明中国正在失去对比特币的定价权，但由于全节点记录了整个区块链网络的实时活动，所以中国的活跃度确实呈下降趋势趋势。