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比特币崩盘的罪魁祸首已经找到?摩根大通:CTA 和加密基金纷纷出走,他们转向黄金
摩根大通指出,过去两个季度,机构投资者正从比特币转向传统黄金。
美国银行 5 月份的最新调查显示,比特币是目前华尔街最拥挤的交易,但这一说法已被驳斥。 Zero Hedge 指出,这根本不可能,因为受比特币资产类别结构的限制,华尔街的机构根本无法大量参与比特币投机。
除此之外,摩根大通还指出了比特币绝对不是最拥挤的交易的另一个原因:因为在过去两个季度,机构投资者正在从比特币转向传统黄金。
摩根大通的量化分析师 Nick Panigirtzoglou 解释说:
“比特币流动性状况继续恶化,机构投资者将继续撤资。在过去的一个月里,比特币期货市场经历了自去年 10 月开始飙升以来最迅速、最持久的清算。”
他说,如下面摩根大通比特币期货头寸的代理所示,这不太可能是“最拥挤的交易”应该出现的画面。
下面两张图显示了机构资金从比特币市场迅速撤出的情况。
如图7所示,以美元计,今年1季度散户资金流入较上季度明显加快,而机构投资者资金流入仅温和增加;到第二季度,零售流入减少了一半,而机构投资者转为负值,即流出。
图 8 显示了比特币的数量。如果以比特币数量计算,前三季度散户持有的比特币数量相对稳定,而机构投资者则大幅减持。今年第二季度甚至转为负数。
Panigirtzoglou 指出,至少在过去一个月中,动量交易者(如 CTA 和加密基金)是推动者之一。他补充说:
“随着我们的短期回撤期动能信号自 2020 年 3 月以来首次进一步跌至负值区域,这种抛售可能会在未来几周继续下去。”
Panigirtzoglou 解释说,这很重要,因为在昨天的清算中比特币昨天暴跌的原因,每个人都渴望找到超卖信号。他说:
“当这些动量信号从正面变为负面时,我们通常会观察到资产价格的突然变化。由于较长的回溯期势头信号仍处于积极区域,比特币远未超调。销售可能还有很长的路要走。”
Panigirtzoglou 表示,比特币价格跌至 2.60,000 美元会自动将该指标转为负值。
同时他发现,资金流出比特币基金的同时,资金流入黄金ETF,扭转了2020年第四季度和年初流出的趋势,如图4所示。
图 5 显示,虽然比特币期货被清算,但黄金期货的多头头寸却在增加。
这表明机构投资者似乎正在从比特币转向传统黄金比特币昨天暴跌的原因,扭转了前两个季度的趋势,但仍不清楚是什么导致他们转向:
也许机构投资者预计比特币前两个季度的上涨趋势接近尾声,因此转向更稳定的黄金以防止比特币急剧下跌。
或者,他们可能认为当前的比特币价格相对于黄金来说太高了,因此与前两个季度相反,卖出比特币和买入黄金。
摩根大通报告中的另一个惊人发现是,其估计的比特币公允价值应该更接近 3.50,000 美元。
该公允价值模型基于比特币/黄金波动率接近4的假设。因此,摩根大通认为比特币目前的市场估值被严重高估。